يساعد الاحتياطي الفيدرالي في التوضيح لارتباك المستثمرين ، ولكن لا تزال هناك أسئلة كثيرة
قد يساعد الاحتياطي الفيدرالي ، الذي لعب دورًا كبيرًا في إرباك الأسواق ، في توضيح الأمور.
ماذا حدث للحجة القائلة بأن التضخم سيفجر عوائد السندات؟ حتى الآن ، كان الأمر خاطئًا.
مع انخفاض عائدات السندات ، وليس ارتفاعها ، يشير سوق السندات إلى أنه أكثر قلقًا بشأن ضعف النمو ، وليس التضخم. والاحتياطي الفيدرالي هو سبب ذلك.
يقوم الكثير من المستثمرين السكتات الدماغية بتحويل أنفسهم إلى المعجنات هذه الأيام ، في محاولة لفهم ما يحدث في الأسواق.
يواجه صقور التضخم وقتًا عصيبًا في شرح سبب انخفاض عوائد السندات ، بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم أخيرًا.
قال مراقب الأسعار جيم جرانت على قناة CNBC مؤخرًا: ”الآن لدينا بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يريد حقًا تشجيعه (التضخم)”. لذلك ، نحن نفعل في السياسة العامة ما لم نفعله من قبل ، وفي هذه الظروف ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي متفائل نوعًا ما. أعتقد أنه نوع من اللافت للنظر ”.
المستثمرون ذوو القيمة – البنوك والشركات الصناعية وأسهم السلع والدوريون الآخرون – الذين تمتعوا بخمسة أشهر من الأداء المتفوق بعد سنوات من التخلف في السوق ، ينتابهم القلق من أن السوق يبيع أسهم السلع بأسرع ما يمكن.
ويسعد مستثمرو التكنولوجيا والنمو ، لا سيما أولئك الذين يعملون في أسهم النمو المضاربة التي تدعمها كاثي وودز وآخرين ، حيث بلغ صندوقها الرئيسي ، ARK Innovation ETF ( ARKK ) ، أعلى مستوياته منذ أوائل مايو بعد تعرضه لهزيمة من فبراير حتى أبريل.
ومع ذلك ، يأمل آخرون في أن ينتهي بعض الارتباك.
وقال توني كريسينزي من شركة بيمكو لشبكة سي إن بي سي: ”استعاد الاحتياطي الفيدرالي السيطرة على قصة التضخم”.
إليكم سبب ارتباك المتداولين
هل تتجه عائدات السندات صعودا أم هبوطا؟ هل يجب شراء أسهم دورية أم أسهم تكنولوجية أم أسهم دفاعية؟ هل لا يزال الاقتصاد في حالة تمزق سيستمر حتى عام 2022 ، أم أننا سنهدأ بسرعة؟ هل يمثل التضخم مشكلة ستصبح عام 1974 مرة أخرى ، أم أنه سيصبح قابلاً للإدارة تمامًا في غضون بضعة أشهر؟
من المفهوم أن الجميع في حيرة من أمرهم. صدمة كوفيد ، الانهيار المفاجئ والازدهار اللاحق ، إلى جانب السيولة الهائلة من الاحتياطي الفيدرالي ، أربكت الجميع بشأن مكانتنا في الدورة الاقتصادية.
المرحلة المبكرة؟ المرحلة المتوسطة؟ مرحلة متأخرة؟ الركود التضخمي؟ الانكماش؟ تضخم اقتصادي؟
إذا كان الاقتصاد لا يزال في مرحلة مبكرة من التوسع الاقتصادي ، فعادة ما يشتري المستثمرون (القيمة) الدورية وأسهم البنوك.
إذا كان الاقتصاد في منتصف فترة الانتعاش ، حيث لا يزال النمو والأرباح قويتين ولكنهما بدأتا في التباطؤ ولا تزال أسعار الفائدة منخفضة ، فإن المستثمرين يفضلون عادةً أسهم التكنولوجيا.
إذا كان الاقتصاد في مرحلة متأخرة من الدورة ، والتي تتميز بمعدلات أعلى وتضخم أعلى ومعدلات أرباح عالية ، فإن المستثمرين يفضلون عادة القطاعات الدفاعية مثل السلع الاستهلاكية الأساسية.
المشكلة هي ، لا أحد متأكد من أي جزء من الدورة الاقتصادية التي نحن فيها. لهذا السبب نتحرك صعودًا وهبوطًا ، وداخلًا وخارجًا ، في قطاعات مختلفة كل يوم.
يسمي التجار هذا التناوب. لكن هذا أكثر بكثير من مجرد تناوب. هذا الحد من الفصام.
الاحتياطي الفيدرالي للإنقاذ؟
ربما يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، الذي تسبب في الكثير من هذا الارتباك في محاولة لمساعدة الاقتصاد ، في تحقيق المزيد من النظام.
كان المحرك الأول للسوق هو السياسة النقدية. خلقت محيطات السيولة التي وفرها الاحتياطي الفيدرالي طفرة اقتصادية هائلة جادلت بشراء القيمة (الدورية) على النمو (التكنولوجيا والرعاية الصحية). وقد كان هذا النهج ناجحًا خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام.
والآن بعد أن عكس لأن الأسواق يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتباطأ الاقتصاد في عام 2022، لذلك عوائد السندات تتراجع بسبب المخاوف من تباطؤ النمو والأسهم الدورية مثل كاتربيلر ، فريبورت-ماكموران ، و الولايات المتحدة الصلب يزدادون مضروب. يعود المستثمرون إلى نمو يمكن الاعتماد عليه (تكنولوجيا) أقل اعتمادًا على الدورة الاقتصادية.
سوف يجادل المتشائمون بأن هذه مجرد رواية في الوقت الحالي يمكن أن تتغير على عشرة سنتات. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي تسبب في الكثير من هذا الارتباك ، يتصرف الآن بطريقة تجعل التجار يرسمون سيناريو اقتصاديًا أوضح. لا يزال النمو قوياً ولكن مع استيعاب نقدي أقل ومعدلات أعلى قليلاً على المدى القصير في وقت ما من العام المقبل.
يقول السوق أنه في هذه الحالة ، فإن السيولة الأقل بدلاً من مخاوف التضخم هي المحرك الأساسي للسوق على المدى القريب.
إذن أين نحن في دورة السوق؟
وقال كريسينزي ”تسعير السوق يتوافق مع متوسط منتصف الدورة ، مما يشير إلى أن هناك بعض الوقت لنقطعه”. ″في الوقت الحالي ، يبدو أن المدرج واضح ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن القصة الاقتصادية جيدة جدًا.” ويتوقع أن يظل النمو الاقتصادي في العام المقبل ”فوق الاتجاهات طويلة الأجل”.
لكن صقور التضخم ، الذين كان العديد منهم في حالة حرب مع بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ أن قام الرئيس فرانكلين ديلانو روزفلت بإزالة الولايات المتحدة عن معيار الذهب في عام 1933 ، لم يردعهم أحد.
قال جرانت: ”أعتقد أن ما نميل إلى نسيانه هو أن هذه معدلات منخفضة للغاية وتقييمات عالية جدًا تتدلى على خيط هذه المعدلات المنخفضة”. ″أعتقد أن ما قاله بنك الاحتياطي الفيدرالي ، في الواقع ، هو أنه سيعطي التضخم بداية جيدة ، وسوف يلحق بالتضخم مطولاً. وهذه استراتيجية فشلت في الستينيات ولست متأكدًا من كيفية نجاحها اليوم ”.