من المؤكد أن البنك المركزي الأوروبي سيحافظ على التدفق السخي للحوافز عندما يجتمع صناع السياسة يوم الخميس ، خوفًا من أن تؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة إلى خنق الانتعاش الذي لا يزال ناشئًا.
بعد أن خرج للتو من الركود المزدوج الناجم عن الوباء ، اعتمد اقتصاد منطقة اليورو المكون من 19 دولة على حوافز غير مسبوقة من البنك المركزي الأوروبي للبقاء واقفة على قدميها. وحتى مع ارتفاع النمو مع تخفيف القيود المفروضة على فيروس كورونا ، يبدو أن صانعي السياسة حريصون على اتخاذ جانب الحذر.
تشير التعليقات الأخيرة من رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد وعضو مجلس الإدارة فابيو بانيتا إلى أن مناقشة يونيو قد انتهت فعليًا حتى قبل اجتماع يوم الخميس ، مع احتمال حدوث خفض في مشتريات السندات ، حتى لو أقر صانعو السياسة بتحسن آفاق النمو والوتيرة السريعة للتطعيمات.
رفض بانيتا رفضًا قاطعًا أي تخفيض في مشتريات السندات الطارئة بينما قالت لاجارد إنه “من السابق لأوانه جدًا” مناقشة تقليص برنامج مشتريات الطوارئ الوبائي البالغ 1.85 تريليون يورو (PEPP) الخاص بالبنك
بينما لا يزال بإمكان صانعي السياسات اختيار مسار مختلف ، فإنهم عادة ما يصطفون خلف رئيسهم ونادراً ما يجرون تغييرات على المقترحات التي يقدمها المجلس التنفيذي المكون من ستة أعضاء إلى طاولة المفاوضات.
تعد احتمالات التضخم الضعيفة على المدى المتوسط السبب المنطقي الرئيسي للحفاظ على الدعم الغزير لكن صانعي السياسة قلقون أيضًا من أن تكاليف الاقتراض آخذة في الارتفاع ، لذا فإن أي تراجع من جانب البنك المركزي الأوروبي قد يخاطر بإحداث تقلبات خطيرة محتملة في السوق.
“كلما طال انتظار البنك المركزي الأوروبي قبل أن يعترف بأن الأساس المنطقي لتشغيل برنامج شراء الطوارئ الوبائي بأقصى سرعة لم يعد قويًا كما كان في مارس ، كلما كان الانتقال إلى عمليات شراء أصول أقل في المستقبل أقل رقة ،” قال الخبير الاقتصادي هولجر شميدنج.
“إذا كان الأمر كذلك ، يمكن أن ترتفع عوائد السندات بقوة أكبر بعد فترة.”
تم تداول عائدات السندات الحكومية في منطقة اليورو بالقرب من أدنى مستوياتها منذ أبريل يوم الخميس.
شهر سبتمبر
ومما يزيد من تعقيد الصورة ، أن البنك المركزي الأوروبي من المرجح أن يدفع معظم إن لم يكن كل توقعاته الخاصة بالنمو والتضخم وقد يرفع من توجيهاته بشأن النمو ، معلناً أن المخاطر “متوازنة” لتحل محل خط طويل الأمد بشأن مخاطر الهبوط.
كما يرتفع معدل التضخم وتجاوز الشهر الماضي هدف البنك المركزي الأوروبي وهو أقل من 2٪ بقليل ، وهي علامة لم تحققه في معظم العقد الماضي. اقرأ أكثر
لكن صانعي السياسة قالوا إن الاقتصاد سيحتاج إلى عام آخر لينمو مرة أخرى إلى مستوى ما قبل الوباء وأن قفزة التضخم هي في الغالب انعكاس لانخفاض أسعار الطاقة العام الماضي ، وليس بداية حقبة جديدة من ضغوط الأسعار.
لا تزال ضغوط الأسعار الأساسية ، وهي محور التركيز الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي ، ضعيفة ونمو الأجور ضعيف ، مما يشير إلى تضخم منخفض للغاية لسنوات قادمة.
كما أن أوروبا متأخرة كثيرًا عن الولايات المتحدة في تعافيها ، لذا فإن أي سحب للدعم قبل الاحتياطي الفيدرالي سوف يُنظر إليه على أنه إشارة خطيرة.
من المتوقع أن تظهر بيانات التضخم الأمريكية ، المقرر نشرها في الساعة 1230 بتوقيت جرينتش ، زيادة بنسبة 4.7٪ في الأسعار الشهر الماضي ، ارتفاعًا من 4.2٪ في أبريل ، مع قراءة أقوى من المرجح أن تعيد إشعال التكهنات بشأن عدد أقل من مشتريات السندات من بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ارتفعت أسعار الجملة في كل من اليابان والصين بأسرع وتيرة لها منذ أكثر من عقد بسبب ارتفاع أسعار السلع الأساسية.
قال أناتولي أنينكوف ، الخبير الاقتصادي في سوسيتيه جنرال: “بالنظر إلى توتر الأسواق بشأن الأحاديث المستدقة ورغبة شركة البنك المركزي الأوروبي في الابتعاد عن الاستعدادات التدريجية في الولايات المتحدة خلال الصيف ، فمن المرجح أن يشير البنك المركزي الأوروبي إلى مشتريات دون تغيير حتى سبتمبر”.
لكن اقتصاديين استطلعت رويترز آراءهم قالوا إن نهاية عمليات الشراء الطارئة قادمة ومن غير المرجح أن يوسع صانعو السياسة المخطط أو يمددونه إلى ما بعد نهايته المقررة في مارس 2022 ، بالنظر إلى الانتعاش القوي للاقتصاد.
سيؤدي ذلك إلى الضغط على صانعي السياسة لبدء التخطيط لمسار يتجاوز عمليات شراء السندات الطارئة. يقول الاقتصاديون إن بعض الإشارات على ذلك قد تأتي في أقرب وقت في سبتمبر.
نظرًا لأن احتمالات التضخم على المدى المتوسط لا تزال صامتة ، فمن المرجح أن يكون انخفاض الشراء في ظل PEPP مصحوبًا بتوسيع برنامج شراء الأصول المفتوح والمفتوح من البنك المركزي الأوروبي ، ويشير إلى أن بعض دعم البنك المركزي الأوروبي ، حتى لو كان أقل سخاء ، سيستمر جيدًا في مستقبل.
سيعلن البنك المركزي الأوروبي عن قرار سياسته في الساعة 1145 بتوقيت جرينتش ، يليه مؤتمر لاجارد الصحفي في الساعة 1230 بتوقيت جرينتش. وبقرار يوم الخميس ، سيبقى سعر الفائدة على الودائع في البنك ، وهو معياره الأساسي ، عند 0.5٪.